House View Q2 2024 - Bangkit kembali
Pandangan kami terhadap pasar global
Semua mata tertuju ke AS ....
- Dengan situasi yang sangat mendukung untuk pemangkasan suku bunga yang bersejarah, perkembangan AS menjadi lebih dipertimbangkan di pasar global. Berdasarkan data terakhir, kami berpendapat bahwa ekonomi AS mengarah ke soft landing , yang merupakan pencapaian paling diidamkan oleh bank sentral demi meredam inflasi tanpa menggeser ekonomi ke arah resesi.
- Dengan kemungkinan sedikit pelambatan, waktu paling memungkinkan bagi US Federal Reserve (Fed) untuk mengurangi suku bunga adalah bulan Juli. Ini merupakan suatu perubahan yang mengisyaratkan undangan resmi untuk kembali memasuki pasar setelah reset 2022 dan seharusnya bisa menciptakan momentum berkelanjutan bagi obligasi dan ekuitas dalam bulan-bulan yang akan datang.
- Pertanyaan seputar seberapa cepat dan seberapa banyak Fed akan memangkas suku bunga kemudian muncul. Dengan skor ini, pasar menurunkan ekspektasinya jauh lebih rendah dibanding perkiraan mereka pada akhir 2023. Menurut kami, skenario terbaiknya adalah suku bunga AS hanya akan menjadi 75bps lebih rendah pada akhir 2024. Ketahanan pasar tenaga kerja AS mungkin akan memberi jeda bagi Fed untuk mempertimbangkan lebih lanjut.
![Icon](/-/media/allianzgi/shared/house-view-q2-2024/chart-icon.jpg?rev=-1&hash=BFCD07E38B741A9D34C74CDBE1BCD517)
Grafik kuartal: Akankah Fed melakukan landing dengan sukses?
Model siklis jangka pendek kami, yang hanya mengandalkan data makro berfrekuensi tinggi, saat ini mengusulkan ada 11% peluang kemerosotoan AS dalam enam bulan berikutnya.
Sumber: Model resesi kepemilikan. Model makro siklis kami (PCA, probit) didsasarkan pada 14 indikator makro siklis frekuensi tinggi (sentimen bisnis dan pelanggan, pasar tenaga kerja, perumahan, keuangan, konsumsi, pesanan). Sumber: Allianz Global Investors Global Economics & Strategy, Bloomberg, Refinitiv (data per 29 Maret 2024). Kinerja pada masa lampau tidak dapat memprediksi hasil pada masa mendatang.
Posisi untuk peluang selektif di tengah gempuran volatilitas
- Selagi investor mengawasi langkah Fed berikutnya, pasar mengambil manfaat dari ekonomi global yang menjadi lebih tangguh dibanding periode tingkat suku bunga tinggi sebelumnya, dengan tanda-tanda perekonomian Eropa dan Tiongkok yang juga mulai menurun.
- Pendapatan perusahaan yang sehat di berbagai negara, termasuk AS dan Jepang, seharusnya mendukung aset berisiko. Selain itu: waspadai "faktor tidak terduga" kecerdasan buatan (AI). Semua akselerasi implementasi pada kuartal-kuartal mendatang dapat menandakan produktivitas yang lebih tinggi dan inflasi yang lebih rendah.
- Ada juga kemungkinan pemangkasan suku bunga Fed yang lebih rendah dari ekspektasi pasar jika ekonomi AS bertahan dengan lebih baik dari prediksi (skenario "no landing"). Meski ini merupakan kabar baik untuk ekuitas, skenario ini dapat menyulitkan hasil obligasi pemerintahan.
- Risiko geopolitik muncul. Hingga saat ini, pasar telah bekerja dengan baik dalam melakukan kalibrasi ulang untuk lingkungan konflik dan ketegangan global, terutama pada tahun pemilu AS. Namun, risiko kemunculan "hambatan" besar tidak boleh diabaikan.
- Akan tetapi, peningkatan pasar ekuitas baru-baru ini menunjukkan bahwa sekarang bukan saat yang tepat bagi investor untuk berdiam diri. Menurut kami, minat beli di pasar tidak berlebihan. Kemungkinan besar akan ada volatilitas pasar, tetapi hal ini juga bisa menghadirkan peluang.
Pertimbangkan hal berikut:
- Ekuitas: Kami mengambil sikap konstruktif terhadap AS saat valuasi terlihat masuk akal; Tiongkok menawarkan valuasi yang berpotensi menarik minat dan potensi inovasi.
- Jepang: Meningkatkan tata kelola korporasi dan secara mulus menormalisasi kebijakan keuangan yang mendukung valuasi ekuitas.
- Teknologi: Beberapa saham Magnificent Seven memiliki harga tinggi, tetapi secara umum, sektornya tidak demikian.
- Pendapatan tetap: Perdagangan pilihan kami adalah kurva yang curam di AS dan Eropa untuk mendapatkan manfaat dari pemangkasan suku bunga dan kemunculan kembali premi berjangka. Dalam kredit, dengan dasar yang disesuaikan dengan risiko, preferensi kami adalah untuk tingkat investasi.
Lihat di bawah ini untuk detail mengenai keyakinan kelas aset kami selengkapnya.
“Dengan prospek pemangkasan suku bunga US Federal Reserve pertama dalam empat tahun, kami memperkirakan titik balik ekonomi global, yang bisa menciptakan peluang baru di seluruh kelas aset.“