House View

House View Q2 2026: Bertahan di tengah tekanan

30/03/2026

Pandangan kami terhadap pasar global

Uji ketahanan

Pasar global memasuki kuartal kedua dengan lanskap yang lebih kompleks dibandingkan ekspektasi pada awal tahun. Konflik di Timur Tengah menambah satu lagi ketidakpastian geopolitik yang berpotensi menjadi ujian besar bagi perekonomian global. Dampaknya akan sangat ditentukan oleh durasi konflik dan sejauh mana gangguan terhadap pasar energi terjadi. Meski dampaknya belum sepenuhnya terlihat, konflik ini telah meningkatkan risiko terhadap pertumbuhan dan inflasi, terutama bagi ekonomi di Eropa dan Asia yang bergantung pada sektor energi.
Meski demikian, pandangan kami tetap sama: tertekan, tetapi tetap bertahan. Perekonomian global masih cukup kuat, salah satu faktor utamanya adalah investasi besar di bidang kecerdasan buatan (AI), yang kini menjadi salah satu pilar utama pertumbuhan, khususnya di AS. Namun, kenaikan biaya energi berpotensi membuat inflasi tetap berada di atas target bank sentral di sejumlah negara besar. Imbasnya, tak ada banyak ruang untuk pelonggaran kebijakan. Kami kini memperkirakan pemangkasan suku bunga berikutnya oleh Federal Reserve AS akan terjadi pada semester kedua 2026, sementara Bank of England kemungkinan akan lebih hati-hati melangkah. Kenaikan harga energi juga menjadi salah satu alasan kami merevisi penurunan proyeksi pertumbuhan di zona euro.
Kami menilai harga minyak di kisaran USD 90–110 masih dapat dihadapi. Risiko yang lebih besar muncul jika harga tetap tinggi dalam periode yang lebih lama karena dapat memicu stagflasi, yaitu gabungan peningkatan inflasi dan melemahnya pertumbuhan, serta mengganggu skenario ekonomi yang selama ini dianggap ideal. Dalam kondisi pasar seperti sekarang, investor sebaiknya membangun portofolio yang kuat dan terdiversifikasi serta tetap fokus pada tujuan jangka panjang agar tidak terganggu oleh fluktuasi jangka pendek.
Sejalan dengan itu, strategi investasi kami berfokus pada pemilihan durasi yang selektif, imbal hasil berkualitas, serta tema ekuitas di sektor strategis, termasuk pertahanan, dan ekosistem pendukung AI yang mendorong transformasi teknologi berikutnya. Dalam jangka panjang, kami tetap bersikap hati-hati terhadap dolar AS meskipun dalam jangka pendek masih didukung oleh statusnya sebagai aset safe haven.

BAGAN KUARTAL

Apa dampak ekonomi dari kenaikan harga minyak?
Minyak mentah menjadi fondasi bagi berbagai produk dan rantai pasok global. Bagan ini menunjukkan kisaran estimasi dampak setiap kenaikan harga minyak sebesar 10% yang didorong oleh sisi pasokan terhadap PDB dan inflasi. Titik-titik di bagan menunjukkan rata-rata estimasi dampaknya.

Minyak mentah menjadi fondasi bagi berbagai produk dan rantai pasok global. Bagan ini menunjukkan kisaran estimasi dampak setiap kenaikan harga minyak sebesar 10% yang didorong oleh sisi pasokan terhadap PDB dan inflasi. Titik-titik di bagan menunjukkan rata-rata estimasi dampaknya.

Sumber: AllianzGI Economics & Strategy. Catatan: Estimasi sensitivitas berdasarkan 68 studi dari berbagai bank sentral (US Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, Bank Sentral Kanada, Oesterreichische Nationalbank, Banco de España), organisasi internasional (IMF, OECD, Bank Dunia, World Economic Forum), serta institusi akademik dan keuangan global (JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, BNP Paribas, Société Générale, Deutsche Bank, UBS, HSBC). Estimasi tidak mencakup efek lanjutan dari kenaikan harga gas alam, khususnya di zona euro, serta potensi non-linearitas.

Kekurangan waktu? Unduh rangkuman House View Q2 kami.

Keyakinan kelas aset:

Keyakinan kelas aset: ekuitas

Upaya Eropa untuk menjadi lebih mandiri secara strategis terus diperkuat oleh kebijakan fiskal yang ekspansif, yang juga berhasil mendorong investasi dari sektor swasta. Topik ini semakin penting secara global karena banyak negara ingin mengurangi ketergantungan pada harga energi fosil yang tidak stabil, serta menjadi lebih mandiri dalam bidang pertahanan dan sektor lainnya.
Perkembangan terbaru di Timur Tengah menggarisbawahi urgensi sekaligus keterbatasan cadangan energi yang ada. Perhatian juga makin terpusat pada ketergantungan energi dan kerentanan infrastruktur. Kondisi ini berpotensi mendorong permintaan di sektor-sektor terkait meskipun harga minyak yang tinggi dapat menekan pertumbuhan global jika terjadi dalam jangka panjang.
Meski ketegangan geopolitik meningkat, AI tetap menjadi tema utama di pasar ekuitas global. Tiongkok memasuki gelombang awal difusi AI secara luas, didukung oleh rantai pasok yang terintegrasi serta inovasi di bidang perangkat keras, pemodelan, dan robotika. Semikonduktor analog mulai menunjukkan pemulihan pada tahap awal siklus, didorong oleh membaiknya permintaan di pasar pengguna akhir, pengelolaan kapasitas produksi yang lebih disiplin, serta kenaikan proyeksi laba perusahaan.
Elektrifikasi dan kebutuhan listrik yang meningkat karena AI mendorong investasi di pembangkit dan jaringan listrik serta infrastruktur yang terkait. Pertumbuhan pusat data akan meningkatkan peran aset dan jaringan listrik sebagai titik krusial sehingga berpotensi menjadi pihak yang paling diuntungkan dari keterbatasan kapasitas yang ada. Area pertumbuhan ini juga akan terus mendorong permintaan terhadap sektor mineral penting dan komoditas industri terkait.

Pernyataan yang dimuat di sini dapat mencakup pernyataan ekspektasi masa depan dan pernyataan prediksi lainnya yang didasarkan pada pandangan dan asumsi manajemen saat ini serta melibatkan risiko yang diketahui maupun tidak diketahui dan ketidakpastian yang dapat menyebabkan hasil, kinerja, atau kejadian aktual yang berbeda secara materiel dari yang dinyatakan atau tersirat dalam pernyataan tersebut. Kami tidak berkewajiban untuk memperbarui pernyataan prakiraan mana pun.

Keyakinan kelas aset: pendapatan tetap

Volatilitas kembali meningkat seiring pasar meninjau ulang optimisme dan asumsi kepastian yang sebelumnya dipegang. Imbal hasil tidak lagi dihasilkan dari pengambilan risiko yang tidak terukur. Sebaliknya, pasar memberikan apresiasi lebih tinggi pada pendekatan yang selektif.
Di pasar pendapatan tetap, risiko inflasi yang diakibatkan harga minyak berhadapan dengan kecenderungan investor mencari aset yang lebih aman. Durasi obligasi akan sangat bergantung pada seberapa lama kenaikan harga energi terjadi, sementara risiko kredit bersifat asimetris, dengan eksposur terbesar pada sejumlah negara di pasar berkembang dan frontier.
Dalam kondisi seperti ini, strategi carry berkualitas lebih diuntungkan, didukung oleh neraca keuangan yang kuat, serta strategi pengelolaan durasi secara aktif, dibandingkan eksposur beta yang luas.
Risiko inflasi yang kembali meningkat memberikan tekanan tambahan terhadap strategi durasi secara keseluruhan.
Meski volatilitas ekuitas meningkat, pasar kredit tetap bergerak dalam kisaran yang relatif ketat dan stabil secara historis. Kami cenderung selektif dan tidak terburu-buru berinvestasi dana karena kasus gagal bayar kembali menjadi sorotan. Kinerja kini sangat bergantung pada kualitas pemilihan aset.
Obligasi pasar negara berkembang menawarkan diversifikasi sekaligus ketahanan terhadap gejolak pasar. Kami mengedepankan pendekatan berbasis fundamental, terutama pada negara-negara yang sedang menunjukkan tren perbaikan.
Kredit Asia berpotensi pilihan yang menarik karena pasar lokalnya diperdagangkan dengan volatilitas yang lebih rendah dibandingkan pasar negara berkembang secara umum. Dengan demikian, perannya makin kuat sebagai komponen penyeimbang dalam portofolio global.

Keyakinan kelas aset: multi-aset

Kami tetap memandang ekuitas global secara konstruktif dalam jangka panjang, tetapi lebih berhati-hati dalam jangka pendek mengingat premi risiko dari konflik Timur Tengah mengurangi keyakinan kami.
Dalam ekuitas, preferensi kami mengarah ke pasar negara berkembang, Jepang, dan zona euro; sementara kami lebih berhati-hati terhadap pasar AS.
Dalam hal pendapatan tetap, konflik Iran meningkatkan premi durasi obligasi karena naiknya risiko inflasi dan berkurangnya peluang penurunan suku bunga oleh bank sentral.
Namun, kami sedikit lebih optimistis terhadap obligasi Inggris (UK Gilts), obligasi zona euro, serta obligasi pasar negara berkembang dengan mata uang kuat, selagi tetap beradaptasi dengan risiko geopolitik dan inflasi.
Kami tetap berpandangan positif terhadap komoditas secara keseluruhan di tengah ketegangan geopolitik yang membuat harga energi tetap tinggi dan keterbatasan pasokan yang mendorong harga logam.
Emas tetap menjadi aset meyakinkan jangka panjang, sementara kami mempertahankan posisi overweight pada tembaga karena pasokannya tidak diimbangi dengan permintaan yang kuat.
Di pasar valas, kami sebelumnya memegang ekspektasi bahwa dolar AS akan melemah. Namun, karena konflik justru membuat dolar menguat, kami memilih untuk tetap fleksibel dalam mengambil keputusan.
Secara keseluruhan, kami menambah likuiditas (“dry powder”) untuk memanfaatkan peluang masuknya investor berkat volatilitas pasar dalam beberapa bulan ke depan.

Pelajari lebih lanjut tentang analisis House View kami

Pemikiran terbaru kami tentang makroekonomi dan pasar, ditambah wawasan dari CIO kelas aset kami.

Unduh House View Q2 2026 kami (versi lengkap)

House View lengkap kami mencakup analisis komprehensif pasar investasi dan data eksklusif.

Unduh PDF

Unduh Rangkuman House View Q2 2026 kami

Ini adalah ringkasan House View Q2 2026 kami

Unduh PDF

Dokumen ini membahas pandangan jajaran kepemimpinan investasi Allianz Global Investors memasuki tahun Kuartal 2 2026. Kinerja masa lalu bukan merupakan indikator untuk kinerja masa depan. Pernyataan yang dimuat di sini dapat mencakup pernyataan ekspektasi masa depan dan pernyataan prediksi lainnya yang didasarkan pada pandangan dan asumsi manajemen saat ini serta melibatkan risiko yang diketahui maupun tidak diketahui dan ketidakpastian yang dapat menyebabkan hasil, kinerja, atau kejadian aktual yang berbeda secara materiel dari yang dinyatakan atau tersirat dalam pernyataan tersebut. Kami tidak berkewajiban untuk memperbarui pernyataan prakiraan mana pun.

Disclaimer

Investasi melibatkan risiko. Nilai investasi dan pendapatan yang dihasilkan dapat berfluktuasi, dan investor mungkin tidak mendapatkan kembali pokok yang diinvestasikan. Kinerja masa lalu bukan merupakan indikator untuk kinerja masa depan. Dokumen ini adalah komunikasi pemasaran. Dokumen ini hanya untuk tujuan informasi. Dokumen ini bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi untuk membeli, menjual, atau menahan surat berharga apa pun dan tidak akan dianggap sebagai penawaran untuk menjual atau ajakan untuk membeli surat berharga apa pun.

Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam dokumen ini, yang dapat berubah tanpa pemberitahuan, adalah milik penerbit atau perusahaan afiliasinya pada saat publikasi. Data tertentu yang digunakan berasal dari berbagai sumber yang diyakini dapat diandalkan, tetapi keakuratan atau kelengkapan data tidak dijamin dan tidak ada tanggung jawab yang ditanggung atas kerugian langsung atau yang bersifat konsekuensial yang timbul dari penggunaannya. Duplikasi, publikasi, ekstraksi, atau transmisi konten, terlepas dari bentuknya, tidak diizinkan.

Materi ini belum pernah ditinjau oleh otoritas pengawas mana pun. Di Tiongkok daratan, dokumen ini digunakan untuk skema Qualified Domestic Institutional Investor sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang berlaku, dan untuk tujuan informasi semata. Dokumen ini bukan merupakan bagian dari penawaran umum berdasarkan Undang-Undang Nomor 26.831 Republik Argentina dan Resolusi Umum No. 622/2013 NSC. Sesuai bab 4 Surat Keputusan 2555 tahun 2010, komunikasi ini murni untuk tujuan informasi dan sama sekali bukan merupakan promosi atau publikasi produk dan/atau layanan Allianz Global Investors di Kolombia atau bagi penduduk Kolombia. Komunikasi ini sama sekali tidak bertujuan untuk memulai pembelian suatu produk atau penyediaan layanan yang ditawarkan oleh Allianz Global Investors, baik secara langsung maupun tidak langsung. Dengan menerima dokumen ini, setiap penduduk Kolombia mengakui dan menyatakan bahwa mereka menghubungi Allianz Global Investors atas inisiatifnya sendiri dan komunikasi tersebut sama sekali bukan berasal dari kegiatan promosi atau pemasaran yang dilaksanakan oleh Allianz Global Investors. Penduduk Kolombia menyatakan bahwa akses ke halaman jejaring sosial Allianz Global Investors dalam bentuk apa pun dilakukan atas tanggung jawab dan inisiatifnya sendiri dan sadar bahwa mereka mungkin mengakses informasi tertentu mengenai produk dan layanan Allianz Global Investors. Komunikasi ini murni bersifat privat dan rahasia dan tidak boleh diproduksi ulang. Komunikasi ini bukan merupakan penawaran umum sekuritas di Kolombia sesuai dengan peraturan penawaran umum yang tercantum dalam Surat Keputusan 2555 tahun 2010. Komunikasi ini dan informasi yang tertuang dalam dokumen ini bukan merupakan permintaan penawaran oleh Allianz Global Investors atau afiliasinya untuk menyediakan produk finansial apa pun di Brasil, Panama, Peru, dan Uruguay. Di Australia, materi ini disajikan oleh Allianz Global Investors Asia Pacific Limited (“AllianzGI AP”) dan hanya ditujukan untuk digunakan oleh konsultan investasi serta investor perusahaan/profesional lainnya, bukan untuk investor retail umum atau perorangan. AllianzGI AP tidak memegang lisensi untuk menyediakan layanan finansial kepada klien retail di Australia. AllianzGI AP dibebaskan dari persyaratan untuk memegang lisensi Australian Foreign Financial Service sesuai Undang-Undang Perusahaan (Corporations Act) 2001 (Cth) berdasarkan ASIC Class Order (CO 03/1103) sesuai ketentuan penyediaan layanan finansial khusus untuk klien grosir. AllianzGI AP memegang lisensi dan berada di bawah regulasi dari Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong sesuai dengan hukum negara Hong Kong yang berbeda dari hukum negara Australia.

Dokumen ini didistribusikan oleh perusahaan-perusahaan Allianz Global Investors berikut: Allianz Global Investors GmbH, perusahaan investasi di Jerman, di bawah otoritas Jerman Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin); Allianz Global Investors (Schweiz) AG; di HK, oleh Allianz Global Investors Asia Pacific Ltd., yang memegang lisensi dari Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong; di Singapura, oleh Allianz Global Investors Singapore Ltd., yang berada di bawah regulasi dari Otoritas Moneter Singapura [No. Registrasi Perusahaan 199907169Z]; di Jepang, oleh Allianz Global Investors Japan Co., Ltd., terdaftar di Jepang sebagai Operator Bisnis Instrumen Keuangan [No. Registrasi Direktur Biro Keuangan Lokal Kanto (Operator Bisnis Instrumen Keuangan), No. 424], Anggota Asosiasi Penasihat Investasi Jepang, Asosiasi Dana Investasi, Jepang dan Asosiasi Perusahaan Instrumen Keuangan Tipe II; di Taiwan, oleh Allianz Global Investors Taiwan Ltd., yang memegang lisensi dari Komisi Pengawas Keuangan di Taiwan; dan di Indonesia, oleh PT. Allianz Global Investors Asset Management Indonesia berlisensi dan diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK) Indonesia. Investasi melalui reksa dana mengandung risiko. Sebelum memutuskan untuk berinvestasi, calon investor harus membaca dan memahami prospektus. Kinerja masa lalu tidak menjamin/mencerminkan indikasi kinerja di masa depan.

5351137

Arsip House View

House View Q1 2026: Disiplin dan diversifikasi

Memasuki 2026, perekonomian global berada dalam kondisi tertekan, tetapi tetap bertahan. Kami memperkirakan pertumbuhan akan tetap terjaga, menciptakan lingkungan yang mendukung pengambilan risiko. Pengelolaan aktif akan menjadi sangat krusial.

Pelajari Selengkapnya

House View Q4 2025: Aktif dan waspada

Pasar mulai menyesuaikan diri dengan realitas baru yang menuntut kehati-hatian. Namun, situasi yang terus berubah ini justru dapat membuka peluang bagi investor yang mengambil posisi aktif.

Pelajari Selengkapnya

House View Q3 2025: Takut masuk pasar?

Meskipun tarif dan isu geopolitik mungkin telah menimbulkan kegelisahan di kalangan investor, pemulihan pasar keuangan mungkin dapat mengubah persepsi mereka. House View kami hadir untuk membantu investor dalam mengidentifikasi peluang-peluang baru.

Pelajari Selengkapnya

Wawasan terkini

Mengelola perubahan suku bunga

Teknologi global 2026: 5 tren yang perlu diperhatikan

Tahun 2025 merupakan titik balik bagi sektor teknologi, khususnya kecerdasan buatan (AI), dengan terobosan dalam kapabilitas model, lonjakan adopsi, serta peningkatan investasi modal yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Pelajari Selengkapnya

House View